7月3日港股开盘后，羽绒服巨头波司登(03998.HK)股价大幅下挫，盘中一度跌超18%。截至午间收盘跌15.51%，报4.03港元/股，最新市值443亿港元。

　　消息面上，波司登3日早上公布消息，集团创办人、董事局主席及控股股东高德康设立的信托间接全资拥有的盈新国际投资知会，其已订立大宗交易协议，拟按每股4.31港元的价格，配售持有的公司4亿股股份。配售价较昨日收市价4.77港元有所折价。

　　公司表示，这次的配售所得款项将主要用于卖方资金需求及慈善事业发展等。

　　7月3日，波司登方面回应记者表示，今次的配售主要为了优化公司股东结构、释放公司股份市场流动性，并引入更多优质的境内外投资者，其实也是在向二级市场释放流动性，有利于投资者。

　　控股股东拟配售4亿股

　　根据公告，波司登集团创办人、董事局主席及控股股东高德康设立的信托间接全资拥有的盈新国际投资有限公司(卖方)于3日盘前已与J.P. Morgan Securities(Asia Pacific)Limited订立大宗交易协议。配售代理已同意按每股4.31港元的价格向独立于公司的买方配售由卖方持有的公司4亿股每股面值为0.00001美元的现有股份。出售股份占该公司已发行股份总数的约3.64%，预计配售将于7月5日完成。

　　盈新国际投资有限公司是一家在英属处女群岛注册成立的公司。截至本公告之日及预期在配售完成前，卖方持有17.15亿股股份，占已发行股份总数的约15.60%；假设配售将按预期完成，卖方的持股比例将减少至约11.96%，波司登创始人高德康将继续作为控股股东。

　　波司登7月2日股价收于4.77港元/股。4.31港元的价格，较前一日收盘价4.77港元折让约9.64%，涉资17.24亿港元。

　　公告中披露了卖方已承诺，于大宗交易协议日期起至配售完成日期后365日止期间，其不会进一步出售截至大宗交易协议日期所持有的公司任何股份。

　　高德康此次通过信托配售减持公司股份，主要是为了优化公司股权结构，释放公司股份市场流动性，并引入更多优质的境内外投资者。按照公告，此次出售所得资金超过17亿港元。配售事项所得款项，主要用于卖方资金需求及慈善事业发展。

　　部分券商上调其盈利预期

　　1976年，24岁的高德康，带着11个农民，用8台缝纫机开启了其创业生涯。在经历了16年代工生涯后，高德康于1992年创立“波司登”品牌。2007年，波司登成功登陆港交所，成为“中国羽绒服第一股”。

　　目前的波司登已经是中国最大的羽绒服企业，旗下核心品牌包括波司登、雪中飞、康博、冰洁等。

　　波司登于上月底公布截至2024年3月31止的年度业绩，其中实现营业收入232.1亿元，同比增长38.4%，实现归母净利润30.7亿元，同比增长43.7%，表现超市场预期。全年派息比例为81.1%。

　　波司登目前的主营业务包括品牌羽绒服业务、贴牌加工管理（OEM）业务、女装业务及多元化服装业务等四大板块。

　　该财年，品牌羽绒服业务依然是公司的核心主业，该板块实现收入195.21亿元，占总收入的84.1%，同比增长43.8%；贴牌加工管理业务实现收入26.70亿元，占总收入的11.5%，同比增长16.4%；女装业务实现收入8.20亿元。占总收入的3.5%，同比增长16.6%；多元化服装业务实现收入2.03亿元，占总收入的0.9%，同比增长0.3%。

　　分品牌看，波司登主品牌实现收入167.85亿元，同比增长42.7%，收入占比超过86%。中端品牌雪中飞持续发力线上业务，收入同比增长65.3%至20.19亿元，营收增幅远高于主品牌。而冰洁品牌收入约为1.45亿元，同比上升15.9%，该品牌从2020/21财年开始，大力收缩线下代理渠道，转型发展线上渠道。

　　从另一指标毛利率来看，尽管公司整体毛利率同比小幅上升0.1个百分点至约59.6%，但品牌羽绒服业务的毛利率下降1.2个百分点至65.0%，尤其是波司登主品牌的毛利率也下降1.2个百分点至69.6%。

　　从门店数量来看，截至2024年3月31日，公司羽绒服业务的常规零售网点（不含旺季店）总数较上一财年同期净减少206家至3217家。

　　在波司登控股股东宣布配售之前，部分券商上调其盈利预期。

　　天风证券和东方证券均上调了对波司登的盈利预测，预计2025至2027财年公司收入和归母净利润将持续增长，每股收益和市盈率也将随之改善。东方证券特别给予了2025财年17倍市盈率的估值，并 给出6.03港币的目标价。

　　浙商证券同样上调了对波司登的盈利预测，预计2025至2027财年公司收入和归母净利润将保持稳定增长，市盈率将逐年下降，显示公司估值具有吸引力。波司登凭借其低估值、稳定增长和高分红政策，被浙商证券评为具有明显的性价比，同样获得了“买入”评级。